本站食物饮料行业周报：2024年5月27日-5月31日 正版入口，沪深300指数下降0.6%，申万食物饮料指数下降2.47%。前五大高涨个股差异为：*ST西发、国投中鲁、西麦食物、三只松鼠、日辰股份。

机构不雅点

申港证券本周不雅点(含个股)：

政策援救房地产有望带动白酒败坏、增强经济复苏预期。近期房地产需求侧刺激政策密集推出，地产产业链及制造业复苏可能带来的商务行径增多，对白酒当下商场预期酿成催化。当今行业进入股东大会/事迹评释会密集交流期，酒企传递的全年增长预期值得关注，行业年内去库存、挺价钱压力仍在，商场赶紧消化一季度报表事迹后，库存与批价还是投资者迫切的不雅察主义。板块后续有望演绎季报事迹超预期+价盘库存边缘变化+分成擢升预期驱动股价的逻辑。上周五粮液、酒鬼酒、古井贡酒等举办投资者关系行径，换取公司筹画举措。五粮液将赓续优化居品结构，加强 45 度和 68 度五粮液新品的训导，对峙构建经典五粮液第二根居品赈济和中枢增长点，作念佛典五粮液居品细化、霸占超高端商场。探讨公司后续延续控货挺价动作，五粮液新度数居品提供更多价位和场景选拔，探讨与其他非标居品一谈承担更多增长任务。

酒鬼酒居品聚焦酒鬼酒红坛和 52 度内参酒，红坛中枢末端建设显收效，已矣库存去化，开瓶量和宴席场次渐渐向好。公司将坚毅控盘分利，赓续鼓舞用度蜕变、通过数字化精确控货，爱戴渠谈利润。24 年聚焦打透湖南商场，深化经销商布局和中枢末端建设，要点商场作念到精耕，鼓舞县乡商场渠谈下千里。古井贡酒公司深刻鼓舞“世界化、次高端”计谋，当今世界化遮掩率已达到70%以上，省内、省外结构占比为 6∶4。进一步拓展公司在华中地区除外区域的商场畛域。推论举牌对赌，进一步引发东谈主员潜能。白酒事迹分化下建议关注高端及地产酒企业和汾酒等次高端高质料增长企业的杰出契机，全年视角看酒鬼酒、水井坊、顺鑫农业等报表端存在回转预期的企业或有高赔率契机。

4 月啤酒产量较同期下降，可爱后续预期回升。据统计局数据，4 月畛域以上啤酒企业产量 276.4 万千升、同比下降 9.1%，已团结两月同比下降，1-4 月累计产量同比增长 2.1%。单月产量下降探讨主要受同期高基数、南边极点天气较多及部分地区气温较同期偏低影响。后续跟着夏日旺季到来、产量同比下降有望趋缓，各龙头公司结构升级延续，年内存在体育赛事利好，瞻望全年、销量保持清静仍可期。行业全年大麦和包材成本有望同比下降、企业主动减亏动作可撑持上风企业完刚直利润同相比快增长，现时估值下具备较好投资价值。

投资策略

1、白酒高端和地产细目性较强，兼具主销区域形状利好、价钱带布局上风和强运营智商的公司有望胜出。事迹分化下建议关注事迹超预期和潜在红利标的贵州茅台、山西汾酒、五粮液、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等，全年视角建议关注酒鬼酒、水井坊、顺鑫农业等报表出清较早的企业的高赔率契机。2、建议关注受益筹画减亏及成本缩短等利好的啤酒企业如燕京啤酒等。3、建议关注调味品干系标的仲景食物、天味食物、中炬高新。4、食物板块关注高股息视角下的伊利股份、双汇发展等，高景气度的闲静食物企业盐津铺子、甘源食物、劲仔食物，餐饮供应链企业安井食物和千味央厨，东鹏饮料及舒坦家等软饮料及区域乳企。

华福证券本周建议(含个股)：

投资要点：

【白酒】当期建议把抓估值低位、仍有预期成就空间的标的，建议关注泸州老窖、迎驾贡酒、今世缘、五粮液、舍得酒业。

【啤酒】要点保举高端化中枢标的青岛啤酒，建议关注机构持仓较低的珠江啤酒以及提效蜕变叠加大单品逻辑的燕京啤酒。

【软饮料】要点保举事迹表现积极的舒坦家，建议关注：1)分成率踏实高股息标的养元饮品；2)治理层变更下基本面具备积极预期的香飘飘；3)功能饮料赛谈龙头且渐渐探索出第二增长弧线的东鹏饮料。

【预调酒】以商场为锚点、以女性群体为锚点、以啤酒/非烈酒酒饮为锚点的三大视角，预调酒行业均可看至 150 亿以上出厂畛域。建议要点关注百润股份因该事件而导致的超跌契机。

【乳成品】要点保举：利润导向彰着的世界乳企巨头伊利股份，关注其居品结构优化带来的毛利率改善情况以及用度率投放情况。

【闲静零食】建议关注：估值性价相比高且发力零食专营渠谈及抖音平台有望带来事迹增量的西麦食物；受益于成本压力缓解的洽洽食物；扣头化趋势及量贩门店增量受益标的劲仔食物、盐津铺子。

【调味品&餐供】调味品要点保举天味食物：存在 C 端主业回暖、并购食萃带动渠谈补能破圈预期(孵化 B 端新弧线)。中炬高新：Q1 事迹大超预期、蜕变红利继续改善、畴昔事迹有望提速。建议关注：商场份额高、渠谈议价力较强的安琪酵母。餐饮供应链要点保举千味央厨：贸易模式最初行业，大 B 渐渐规复、小 B 引颈成长，后续增长势能规复将带动估值总结。建议关注：龙大好意思食。

【餐饮】要点保举：餐饮、食物以及宾馆业务三轮驱动，协同发展的同庆楼；业务立品牌，食物业务带来新增长的广州酒家；深耕下千里餐饮商场的呷哺呷哺。

【烘焙】要点保举海融科技:出海逻辑最为绽开，已有国外产能&渠谈且有扩产预期，24 年有望继续放量；且在职工持股算计中，增速标的逐年擢升体现公司畴昔发展信心。建议关注立高食物：主业在稀奶油产线高增、餐茶饮渠谈补能下有望稳步快增，同期事迹充分受益于采购优化、成本改善以及精控用度，探讨全年展现增长弹性。

【代糖】建议关注：百龙创园(阿洛酮糖、膳食纤维、益生元)、华康股份(木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、赤藓糖醇)、莱茵生物(甜菊糖、罗汉果糖)。

【黄金珠宝】建议关注：居品及渠谈双增长的潮宏基；结构调理基本完成，高股息的周大生；领有强渠谈和强品牌力，股改欣慰新增长的老凤祥。

【宠物】保举海表里双轮回的中宠股份，自有品牌三大身分皆具的乖宝宠物，境外业务同环比改善、境内业务继续布局的佩蒂股份，出口业务具有较强弹性的依依股份，建议关注：流动性改善带来估值回升的路斯股份。

宏不雅事件

世界“三夏”大畛域小麦机收全面伸开

光明日报记者从农业农村部获悉，阻挡5月27日17时，各地已收冬小麦6000多万亩，日机收面积团结4天逾越400万亩，世界“三夏”大畛域小麦机收全面伸开。现时麦收进程已近两成，其中西南地区及湖北麦收进入尾声，河南进程约两成，安徽、江苏、陕西已开机。本年“三夏”，世界各地探讨参加各样农机具超1650万台(套)，压茬鼓舞夏收、夏种和夏管机械化功课，其中长入收割机60多万台，参与跨区功课的达20万台以上，不错保险“三夏”平素功课需求。

为保险“三夏”小麦机收职责奏凯开展，农业农村部长入交通输送、好意思瞻念、石油石化等部门共同加强农机功课劳动保险，提早部署麦收省份作念好各项准备职责。当今，麦收省份已成就跨区功课欢迎劳动站近2100个，开通农机功课劳动保险热线电话1230多个；交通输送部5月17日印发明电示知，对长入收割机输送车辆进一步简化核验法子、快速免费放行；各地中石油、中石化等已开设农机优先优惠加油通谈5200多个，组织开展“送油到田”劳动，全力保险功课用油供给；中国好意思瞻念局已于5月15日运行“三夏”农机功课好意思瞻念劳动，助力打好机收大会战。

为切实擢升农业防灾减灾救灾智商，农业农村部本年进一步加强农机救急救灾智商建设，组织各地统筹建设“平急两用”的区域农机社会化劳动中心和区域农业救急救灾中心，加速建立健全防灾减灾农机储备和调用轨制，壮大常态化农机救急功课劳动队畛域，灵验阐述农机在出产和救急救灾中的主力军作用。当今，黄淮海麦收8省已建设区域农机社会化劳动中心1980多家、区域农业救急救灾中心1090多家、常态化农机救急功课劳动队4950多支，储备了一批出动式烘干机、履带式污秽机、履带式收货机等救急功课机具，各相关省份正积极组织应酬可能发生的不利天气影响，负重致远夺取夏粮丰充。

据中国好意思瞻念局预告，畴昔一周，麦收省份大部天气较好、得当熟悉小麦收晒，5月30日前后河南南部、湖北、江苏中南部、安徽中南部等地还将有一次降雨经过，局地有雷雨大风等强对流天气。农业农村部将组织各地积极应酬短时降水天气影响，加强跨区机收组织调换，确保农机输送通行顺畅，抢抓农时加速麦收进程，保险实时烘干曝晒。同期组织本事力量巡回指引机手程序功课，尽可能减少机收功课耗损，畸形是减少倒伏麦田、丘陵平地田块机收耗损，接力确保颗粒归仓。

川酒产业谋求深度转型升级 加速建设世界级优质白酒产业集群

8848.86米！初夏5月，在为期1个月的五粮液和好意思文化节上，一瓶经典五粮液随登山队登顶珠峰，站辞世界最高点，标识住川酒“攀缘”高度。

每小时15000瓶！这是泸州老窖智能包装中心创下的出产恶果。这一数字，全行业第一，刷新川酒“驰驱”速率。

在宜宾市2024年要点面目名单中，波及酒类面目16个，总投资超190亿元。一揽子要点面目背后，突显川酒发展力度。

川酒是四川迫切的传统上风产业，产业畛域占据世界半壁山河。全省发展正处于滚石爬坡的攻坚期、转型升级的闯关期、动能转念的关键期，川酒产业奈何谋求深度转型升级？连日来，记者拜谒川酒五大产区和多家酒企，触摸川酒产业向“新”求“质”的发展脉动。

酱酒热至中场行业分化提速，存量期间贵州白酒竞协谋变

白酒存量竞争、分化加重的形状下，贵州酱酒企业正在寻找抱团解围的新旅途。

濒临白酒行业强分化的新常态，贵州白酒企业选拔抱团取暖、竞协谋变。

在当年几年中，在茅台带动下，以酱酒为主的贵州白酒产业迎来了新一轮高速发延期，酱酒品类更是炙手可热。但跟着2023年国内白酒行业调理进一步深刻，酱酒热也快速降温，这也引发外界对酱酒品类增长继续性的担忧。

在近日举行的2024年贵州白酒企业发展圆桌会议上，数据透露，2023年和2024年一季度，贵州白酒行业表现仍然优于行业大势，酱酒品类依然是白酒行业的风口。但在存量竞争下，白酒行业分化进一步提速，而下半场奈何已矣竞合发展也成为贵州白酒后续濒临的新课题。

行业新闻

酒企含“果”量增多 白酒加速年青化布局

跟着败坏者迭代，白酒企业开启了“果味”模式迫临年青败坏者。5月29日，记者在拜谒北京市昌平区回龙不雅地区商超时防范到，货架上果酒类居品数目彰着有所增多。事实上，为迫临年青败坏者，头部白酒企业含“果”量正在渐渐增多。空虚足统计，茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖等白酒头部企业均推出果味居品。白酒企业开启“果味”模式的背后，是行业年青化布局的诸多举措之一。

业内东谈主士示意，推出得当年青败坏潮水的果味居品，只是白酒企业迈出品牌年青化的第一步，后续还需要年青化的营销行径打造更得当年青败坏者的败坏场景，最终还要通过营销体系、组织体系的变化重新界说与败坏者之间的关系，才算委果已矣品牌年青化。

宋书玉：白酒仍在去库存周期，产业长周期价值属性未变

居品库存增大、渠谈继续消化智商不及、败坏放缓……在各样“高预期”和“冷践诺”的交汇下，客岁白酒行业阅历了不同寻常的一年，其中去库存和价钱倒挂是行业的主要特征，而在行业协会方面来看，本年白酒行业或延续客岁的发展态势。

在2024年贵州白酒企业发展圆桌会议上，中国酒业协会理事长宋书玉示意，现时白酒产业仍将处于去库存周期，存量期间特征愈发显然，他以五个“事实”抽象当今行业状况，即：强强竞争已成事实，产能擢升导致的产业竞争加重已成事实，败坏需求多元化导致的居品多元化已成事实，品类竞争加重已成事实，中小企业受到挤压、发展受困已成事实。

“可是白酒产业长周期期间产业的价值属性和螺旋式上升趋势的产业发展底层逻辑从未改变，酒业发展的商场需求莫得改变，酒业创造好意思好糊口的抒发莫得改变，(全球)要对行业有信心。”宋书玉说。

无一家特出BB，白酒企业ESG国际评级何以“失味”

与A股上市白酒企业骄东谈主事迹、国风精湛的品牌形象酿成显然对比的是，在全球主流ESG评级体系MSCI ESG评级中，白酒企业暂无一家特出BB品级(最低行业平均水平)。

被列入ESG报告强制败露名单的贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、水井坊、今世缘、口子窖9家白酒企业，已全部败露了2023年ESG报告。但A股20家上市白酒企业中，金种子酒、皇台酒业仍未败露其首份ESG报告。

从白酒企业2023年ESG报告来看，此前在环境方面大宗有所欠缺的碳排放、水资源期骗、生物各样性保护等议题败露质料有所提高，减碳节水实践已有收效，但仍有不少白酒企业对此疏远。在社会职守和公司措置方面，白酒企业对标国表里步伐，接力擢升ESG实践水暖和败露质料仍任重谈远。

公司动态

张德芹茅台股东大会首秀

5月29日下昼，贵州茅台2023年度股东大会在贵州省仁怀市茅台镇举行。一个月前刚刚总结担任茅台一霸手的张德芹，初次公开与投资者濒临面。

记者了解到，张德芹在会上强调，茅台的踏实、健康、可继续发展，需要信守并爱戴茅台的中枢竞争力，并从品性、品牌、环境、文化多个方面伸开了表现。

除了赓续强调对品性的可爱，张德芹在谈到品牌时指出茅台的品牌是一份职守、担当，大呼股东、经销商一谈共同提高茅台品牌的好意思誉度。

“茅台要踏实、健康、可继续发展，需要在座列位的贯通和赈济。你们是茅台的雇主，更要关注茅台能走得多远、走得多长。”张德芹向股东们喊话。

尽管茅台镇连日暗淡， 本年股东大会东谈主气照旧创下了五年来新高。记者了解到，本年参会东谈主数逾越1700东谈主，仅次于2018年度股东大会。大会官宣日历后，不少股东就提前示意“要给张总迎面提诉求”。

“商场对新董事持久待很高，期待能有进一步的当作。”前海开源基金首席经济学家杨德龙大会前对记者说。他本年在股东大会上提议了包括提高分成率、出厂价提高酿成踏实预期、拆送股在内的多条建议。

2023年，贵州茅台已矣营业总收入1505.6亿元、利润总数1036.6亿元，初次已矣“双千亿”。除了茅台酒稳步增长，这一表现也与系列酒赶紧增长、推动直销、i茅台线上渠谈大相关联。此外茅台还积极与业外合营，推出了含酒冰淇淋、咖啡、巧克力等联名居品，推出了数字平台、产业基金。

关于这些举措，投资者各有看法。关于任性推动直销，不少股东抒发了赈济，认为增厚了盈利智商、是从股东利益动身。而关于引爆话题的跨界联名居品，投资者看礼貌有不合。

“要折服咱们企业有自己的纠错智商，当合计这条路不太得当茅台的时候，咱们会未必调理。”张德芹在会上回话投资者时示意，并提到唯有能提高品牌好意思誉度的行径，茅台才会去作念。

燕京啤酒斥资36亿元江苏南通如东县建厂

江苏省南通市如东县政府与北京燕京啤酒股份有限公司、天启投资有限公司签署合营条约，总投资36亿元的燕京啤酒出产基地面目落户如东。市委文书吴新明出席签约典礼并会见北京燕京啤酒集团有限公司党委文书、董事长耿超，天启投资有限公司董事长李佰清一滑。

习酒集团股权划转 习酒借壳看法股又嗨了

5月29日茅台年度股东大会召开之际，习酒的股权变动也有了新动向。

29日下昼，国度商场监督治理总局的筹画者结合肤浅案件公示一栏公示了“贵州省黔晟国有财富筹画有限职守公司收购贵州习酒投资控股集团有限职守公司股权案”。

凭证公告，贵州省黔晟国有财富筹画有限职守公司(下称黔晟国资)拟收购贵州习酒投资控股集团有限职守公司(下称习酒集团)51%的股权。交游后，黔晟国资将持有习酒集团51%的股权，贵州省国资委持有习酒集团49%的股权。公示期到6月7日截止。

这次股权划转与习酒在贵州国资系统的地位擢升相关。

本年4月29日，贵州省东谈主民政府网败露，贵州省东谈主民政府快乐组建省管大一型的贵州习酒投资控股集团有限职守公司董事会、司理层班子，取销省管大二型的贵州习酒投资控股集团有限职守公司董事会、司理层班子。习酒集团精良升格贵州省管大一型国企，与茅台集团满盈“平起平坐”。

这次接过习酒集团51%股权的黔晟国资于2006年景立，由贵州原省金茂、化工、冶金三家省级国资公司并吞，为贵州省大一型国有企业，当今是贵州省国资委系统独一的国有本钱投资运营公司。

5月30日上昼，持久被一些散户视为“习酒借壳股”的贵绳股份(600992.SH)涨停，阻挡上昼不到11点成交额逾越2亿元。贵绳股份的大股东是贵州钢绳集团有限职守公司(下称贵州钢绳集团)，持股23%傍边。贵州钢绳集团恰是由黔晟国资控股，后者持有79%的股份。

贵广集聚(600996.SH)30日上昼股价涨超9.6%，一度接近涨停。贵广集聚第一大股东是贵州播送影视投资有限公司，后者由贵州广电传媒集团满盈控股。

不外这次筹画者结合肤浅案件公示，只是是证据黔晟国资收购习酒集团不存在反摆布方面的门槛。公告提到，两边在低端、中端、次高端白酒商场的横向近似度不到5%。

贵绳股份、贵广集聚持久是散户们期待的借壳对象，每隔一段期间股价就会瞬息大涨。2022年7月至9月短短两个月，贵绳股份股价大涨180%，为此贵绳股份屡次清楚，示意公司并不波及与酒企业的“借壳”、“重组”的洽谈或谈判等干系步履，也无算计从事与酒干系业务。贵广集聚曾经公告，公司、控股股东、实质阻挡东谈主均不存在计算打算波及上市公司的应败露而未败露的紧要事项。

贵绳集聚前次涨停是4月30日，恰是贵州官宣张德芹调任茅台集团次日，商场期待先后掌舵习酒、茅台的他能推动茅台的集团一盘棋上升为贵州酱酒一盘棋，再次燃烧了习酒借壳的猜思。

关于未上市的知名酒企借壳非酒业上市公司，本钱商场持久抱有见谅。 前不久濒临退市的ST步森阻挡权变更为宝鸡国资委下属的宝鸡财华智远治理盘考有限公司，也再次引起西凤酒借壳上市的猜思。不外监管提议适度酒业等行业在A股上市以来，干系政策并未有松动的信号，屡次借壳外传都被否定。

二级商场

行业表现

基金仓位

行业估值

行业涨跌幅

行业要点公司最新盈利预测综合值

行业财务主义同比变动

行业数据

高端白酒价钱

上游原奶价钱

主要乳成品零卖价钱

调味品原材料成本